Uzun Süreli Yatırımcıdan Öneri: Berkshire Hathaway’e Sadık Kalın, Nvidia ve Tesla’dan Kaçının

Bu Yazıyı Sesli Dinleyin

Bloomberg’in köşe yazısında veteran bir yatırımcı olan Semper Augustus yatırımlarının başkanı Chris Bloomstran’ın Dollar General gibi favori hisse senetlerinden ve Nvidia ile Tesla gibi pek hoşlanmadığı hisse senetlerinden bahsettiği bir röportaja odaklanıyor.

1998’de kurulan firması, tarihi bir dikkatle yaklaştığını gösteren bir zirvedeki en değerli lale soğanının adını taşıyor. İlk müşterisi Robert Brookings Smith, yatırımın babası olarak adlandırdığı kişi, 1928’in başlarında bir balon endişesiyle borsadan çıktı ve ucuz GE, Merck ve Dow Chemical hisselerini 1932’de almak için bekledi. Bloomstran, Smith’in hikayesini 2021 müşteri mektubunda anlatıyor. Smith’in rehberliğinde, Bloomstran 1998’de teknoloji balonu patladıktan sonra Berkshire Hathaway (BRK.B) hisselerini satın aldı. Son bir buçuk yılın, “90’ların sonlarında yaşananların büyük bir kısmına benzediğini” söylüyor. İşte herkesin aynı çok yüksek değerli 20 veya daha fazla hisseye sahip olduğu bir dönem. “Özellikle teknoloji çevresinde bu yükseliş var ve herkes, yarışlara geri dönüyoruz inancında,” diyor.

1999’da Microsoft (MSFT) hissedarlarının önümüzdeki 15 yıl boyunca para kaybedeceğini veya çok az kazanacağını tahmin etti, ki bu büyük ölçüde doğru çıktı. “Sadece 20 milyar dolarlık satış fiyatı ve %38 kar marjı üzerinden fiyatlandırıldı. Yani 7.5 milyar dolar net gelir elde etti ve piyasa değeri 620 milyar dolardı, satışların 31 katı ve kazançların 80 katıydı ve bu kadar hızlı büyümeyeceğine dair bir işti.

İlk halka arzından 15 veya 14 yıl önce,” diyor. Ayrıca bugünkü Nvidia (NVDA) yatırımcısının “önümüzdeki 15 yıl boyunca para kaybedeceğini” düşünüyor. NVidia’nın çip üreticisinin marjlarının Wall Street’in beklentileri kadar güçlü büyüyemeyeceği, hatta mükemmel bir senaryoda bile bu kadar uzun yıllara yayılamayacağı konusundaki uzun açıklaması bir saatlik röportajın bir saatlik noktasında bulunabilir. Nvidia ve Tesla (TSLA) üzerinde küçük kısa pozisyonları var. “Tesla ve yaklaşan bir trilyon dolarlık bir piyasa değeri daha. Ve şu anda 100 milyar dolarlık bir gelir hızına sahipler. Her şeyin yolunda gitmesi gerekiyor ve bu beni rahatsız ediyor,” diyor, Tesla’nın kendi kendine sürüş hedeflerini eleştiriyor ve ARK Invest’in bunu abartmasını ve ulaşılamaz marjlarına işaret ediyor.

Ancak Dollar General (DG) gibi bir hisseyi beğeniyor, çünkü “kırsal konumlarına sahip müşteri tabanlarının ekonomisi” ve çevresindeki bir moatın varlığını gösteriyor. “Son bir buçuk ayda Dollar General’ı büyük bir pozisyon haline getirdik, çünkü şu an portföydeki en ucuz şirketlerden biri ve iki yıl önce portföydeki en fazla değeri taşıyanlardan biriydi. İlk bakışta görmeseniz de, Semper Augustus’un hisse senetleri listesine baktığınızda, değeri kesip ucuzunu almanın marjinal değerini düşündüğüm bir yer olduğunu düşünüyorum,” diyor.

Onun temel tavsiyelerinden biri “her şeyin kesilmesi veya satılması gereken bir fiyat olduğu” yönünde. Bunun yerine “özellikle fırsat maliyeti açısından Berkshire pozisyonumu azaltacağım fiyatlar varsa, vergi açısından verimli bir şekilde yapacağım” diyor. Ancak Berkshire hisseleri için önümüzdeki 10 yıldan memnun olmaları gerektiğini söylüyor, çünkü bu, günümüzün düşük faiz oranlarına sahip bir değerleme ikliminden kolay bir bahis.

“Daha iyi bir iş ve yönetici kadromuz olduğunu düşünüyorum. Berkshire sadece daha iyi bir yönetici ve net olarak unutulmuş bir temelde, kendinizi patlatmayacaksınız. Yani ona bir tahvil gözüyle bakıyorum. 10 ila 12 kazanan bir iş, oldukça mütevazi bir özkaynak primi ile işlem görüyor. Ve büyük hareket eden bazı büyük parçaların içine bazı enflasyon korumaları yerleştirildiğini düşünüyorum.”