Lehman Brother Ekonomik Krizinin 15. Yıldönümü

Bu Yazıyı Sesli Dinleyin

Lehman Brothers’ın Çöküşünün Ardından Dünya Ekonomisindeki Değişimler ve ABD’nin Önemi

15 yıl önce bugün, Lehman Krizi olarak anılan finansal çöküşün başladığı günü hatırlıyoruz. Lehman Brothers’ın iflası, tarihi bir olaydır ve küresel finansal sistem üzerinde derin etkiler yaratmıştır. Bu makalede, Lehman Krizi’nin ardından dünya ekonomisinin nasıl şekillendiğini ve özellikle ABD’nin diğer ülkeler karşısındaki finansal üstünlüğünün sırrını ele alacağız.

Lehman Krizi Sonrası ABD Hisse Senedi Piyasaları:

Lehman Krizi’nin hemen ardından, birçok kişi finansal çöküşün ABD hisse senedi piyasaları üzerinde yıkıcı etkilere yol açacağını öngördü. Ancak, şaşırtıcı bir şekilde ABD hisse senedi piyasaları hızla toparlandı ve büyümeye devam etti. Bu, özellikle büyük teknoloji şirketlerinin (FANG’lar) inanılmaz başarısıyla desteklendi.

Dünya genelinde diğer ülkelerdeki hisse senedi piyasaları ise genellikle Lehman Krizi sonrasında uzun süre yatay bir seyir izledi. Ancak ABD, bu süre zarfında sürekli yükseliş gösterdi.

Bu grafik, 2008 öncesindeki en önemli üç hisse senedi balonunu takip eden 15 yılı göstermektedir: 1929’daki Büyük Çöküşün ardından Dow Jones Endüstrisi, 1989’un sonunda Japonya’daki balonun patlamasının ardından Topix ve dot-com’ların ardından Nasdaq-100. 2000 yılında patladı. Hepsi 100 olarak yeniden düzenlendi.

Nasdaq hisseleri yaklaşık on yıl sonra gerçek bir toparlanma gösterdi. Bunun dışında tablo açıktır. Çöküşün ardından piyasalar dibe vurdu ve ardından uzun süre yanlara doğru hareket ederek belli bir aralıkta sürüklendi. Bu tarih bana (ve diğer pek çok kişiye), Lehman’dan sonra dünyanın uzun yıllar boyunca yengeç benzeri pazarlara yönelmesi gerektiği konusunda güven verdi. Değer yatırımı ve becerikli aralık ticareti oyunun adı olacaktır. 

ABD dışında bu kesinlikle doğruydu. Hisse senedi piyasaları sinir bozucu aralıklarda yatay işlem gördü. ABD farklıydı.

Bir sürpriz daha; 15 yıl önce banka hisselerinin de uzun yıllar yatay hareket etmeye mahkum olacağı öngörülüyordu. Bu gerçek oldu. Ayrıca genel olarak, daha geniş borsaların gelişmesi için canlı ve kârlı bir finans sektörünün gerekli olduğuna inanılıyordu. Bunun tamamen yanlış olduğu ortaya çıktı. Yeni düzenlemelere uyum sağlayan ve borç yüküyle baş etmeye çalışan finans sektörünün karşılaştığı zorluklar, diğer hisse senedi yatırımcılarının para kazanmasını engellemedi.

Burada tam olarak ne oluyor?  Dünyanın büyük bir kısmı pompalamayı hazırlarken, Lehman sonrası dönemin büyük bölümünde para politikası daha agresif bir şekilde gevşetildi. Elbette, tahvil alımına yönelik müdahaleler ABD varlık fiyatlarının canlanmasına yardımcı oldu, ancak bu durum, bunun böylesine keskin bir farka yol açabileceğini öne sürmeye itiyor.

Elbette FANG’ler (başlangıçta Facebook/Amazon/Netflix/ Google’ı temsil eden büyük internet platformu grupları) var. Büyümeleri olağanüstü oldu, dünyayı fethettiler ve Amerikalılar. Büyük Teknolojinin varlığı kesinlikle ABD’nin  üstün performansına büyük ölçüde katkıda bulunuyor. Ancak bilgi teknolojisi ve iletişim sektörlerini tamamen hariç tutsanız bile S&P 500 son 15 yılda hala dünyanın geri kalanından çok daha iyi performans gösterdi. Bu sadece FANG’lerin işi değil.

Aynı zamanda Amerika’nın ekonomik büyümesindeki herhangi bir büyük üstünlükle de ilgili değil. ABD siyasetine üstünkörü bir bakış, halkın durgun bir ekonomiden memnun olmadığını gösteriyor. Ve aslında Dünya Bankası verilerine göre ABD’nin büyümesi Lehman’dan bu yana geçen yıllarda bir bütün olarak dünyanın gerisinde kalma eğilimindeydi. Diğer birçok ülkenin büyümek için çok daha düşük bir tabana sahip olması nedeniyle bu şaşırtıcı değil. 

Geri Dönüş Noktalarının sıklıkla işaret ettiği gibi, değerleme pek çok şeyi açıklayabilir. Citi’ye göre, finansal verileri hariç tutarsanız ABD bu yılın kazancının 22,5 katı seviyesinde işlem görüyor; Avrupa için bu rakam 15,2’dir. Teknolojiyi hariç tutun ve ABD 18,5 seviyesinde işlem görürken, Avrupa 12,5 seviyesinde işlem görüyor. Ancak belki de kritik ayrım noktası kârlılıktır. ABD şirketleri her yıl özsermayelerinden elde ettikleri getiriyi rahatlıkla artırdı; Dünyanın geri kalanında, eskiden hemen hemen aynı özsermaye getirisine sahip olan şirketlerin kârlılıklarında düşüş görüldü.

ABD Ekonomik Büyüme ve Karşılaştırmalar:

ABD’nin finansal üstünlüğünün ardındaki sırrı anlamak için ekonomik büyümeye bakmak önemlidir. Lehman Krizi sonrasında ABD ekonomisi dünya ortalamasının altında büyüdü ve birçok insan ekonominin durgun olduğunu hissetti. Bu durum, ABD’nin finansal liderliği ile çelişiyor gibi görünse de, cevap karmaşık bir hikaye sunuyor.

ABD Şirketlerinin Karlılık:

ABD şirketleri, benzer ekonomik koşullar altında diğer ülkelerden daha fazla kar elde etmeyi başardı. Bu, bazı eleştirmenler tarafından aşırı konsantrasyon ve rekabetin engellenmesi nedeniyle olduğunu düşünülüyor. Ayrıca, işçi hakları konusundaki dengesizlik de bu karlılığı etkileyebilir.

Finans Sektörünün Değişimi:

Lehman Krizi sonrası, finans sektörü yeni düzenlemelerle karşı karşıya kaldı ve borç yüküyle başa çıkmaya çalıştı. Ancak, finans sektöründeki zorluklar diğer yatırımcıları etkilemedi.

Sonuç:

Lehman Krizi’nin 15. yıldönümünde, ABD’nin finansal üstünlüğünün ardındaki sırları anlamak hala karmaşık bir sorudur. ABD hisse senedi piyasalarının hızlı toparlanması, büyük teknoloji şirketlerinin büyümesi ve ABD şirketlerinin karlılığı, bu sorunun sadece birkaç yüzeyini çiziyor. Bu konuyu daha derinlemesine anlamak için ABD’nin finansal ve ekonomik yapılarına daha yakından bakmamız gerekiyor.