Tahvilerdeki Artış, Hem Fırsat Hem de Risk Sunuyor.

Bu Yazıyı Sesli Dinleyin

Dünya çapındaki merkez bankaları, enflasyonu kontrol altına almak için faiz oranlarını artırmaya devam ediyor. Bu durum, devlet tahvillerinin getirilerini de artırıyor. 10 yıllık Hazine tahvil getirisi, 2007’den bu yana görülmeyen yeni bir yüksek seviyeye yükseldi. Bu, uzun vadeli tahviller için kötü bir haber. Ancak, bu aynı zamanda kısa vadede tahvil satın almak için bir fırsat da sunuyor.

10 yıllık Hazine tahvil getirisi 2007’den bu yana görülmeyen yeni bir yüksek seviyeye yükseldi. Bu vesileyle, 10 yıllık tahvil getirisi, Ben Bernanke yönetimindeki Federal Reserve’ün, daha da kötü olacağı kanıtlanmış olana başlamasından hemen önce, biraz daha yüksek bir seviyede zirveye ulaştı. Getiriler zirveye ulaştığında uzun vadeli Hazine tahvilleri satın alan ve 2008 sonuna kadar elinde tutan herkes %59’luk bir kazanç elde edebilirdi. Getirilerdeki artış bu kez çok daha hızlı oldu ve 10 yıllık getiri 2007’nin aksine, federal fon oranının oldukça altında kaldı. Başka bir deyişle, faiz oranlarının uzun vadeden ziyade kısa vadede daha yüksek olduğu “tersine çevrilmiş getiri eğrisinin” tuhaflığı devam ediyor. Dik bir şekilde tersine dönen getiri eğrileri, faiz indiriminin yaklaştığı anlamına geliyor ve bu da yine tahvil satın almak için iyi bir zaman olduğunu gösteriyor.

İki yıllık getirilerdeki hareketler daha da dramatik oldu. Küresel Mali Krizin arifesinde buna dikkat edin, yükseliş 2000’den bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. Kısa vadeli tahvillerden gelir almak istiyorsanız bu gerçekten de yüzyılın satışı olabilir.

Bu uluslararası bir olgudur. Almanya ekonomisi, GFC’yi takip eden euro bölgesi devlet borcu krizi, getirilerin tamamen negatif olduğu uzun süreli dönem nedeniyle gölgede kaldı. Halen derin bir karamsarlıkla mücadele etmek zorundalar. Geçen yılın başlarında enflasyonun ciddi şekilde artmasından bu yana tahvil getirilerindeki artış, mümkünse Hazine tahvillerindeki hareketten daha dramatik oldu. Artık daha az dramatik olsa da trend ısrarla yukarı yönlü olmaya devam ediyor.

Alliance Bernstein’dan McCarthy’nin etkileyici bir yazısından alıntı yapacak olursak:

Tahvil getirilerindeki yükselişin itici güçleri bu yıl geçen yıla göre çok farklıydı. Piyasanın ekonomik büyüme potansiyeli algısının iyileşmesi nedeniyle bu yıl tahvil getirileri muhtemelen arttı. Tahvil getirileri geçen yıl enflasyon ve beklenen faiz artışları nedeniyle yükseldi. Finansal Koşullar aslında bu yıl rahatlarken, geçen yıl önemli ölçüde sıkılaştı. Buradan itibaren Büyümeye yönelik risk, muhtemelen sadece tahvil getirilerindeki yükselişten ziyade, piyasanın ekonomik görünüme, yani finansal koşullara ilişkin değerlendirmesindeki bozulmadır.

Alliance Bernstein’dan Sarah McCarthy

Tahvil getirilerindeki artış, yatırımcıları kaygılandırıyor. Bazıları, bu durumun yeni bir krizin habercisi olabileceğinden endişe ediyor. Diğerleri ise, bu durumun yüzyılın indirimi olabileceğini düşünüyor.

Yatırımcılar, tahvil getirilerindeki artıştan yararlanmak için dikkatli bir strateji izlemeli. Getirilerin artması nedeniyle tahvil fiyatlarının düşeceğini unutmamak gerekir. Bu nedenle, yatırım yapmadan önce mutlaka riskleri göz önünde bulundurmak ve kendi yatırım hedeflerinize uygun bir strateji belirlemek önemlidir.

Kaynak: Bloomberg